Der Staatsanleihenmarkt in der Eurozone belohnt Portugal weiterhin. In den elf Peripherieländern des Euro haben portugiesische Anleihen derzeit die niedrigsten Kosten auf dem Sekundärmarkt, und die Risikoprämie ist auch die niedrigste. Die Zinsen für 10-jährige Schulden, die als Referenz gelten, sind im ersten Quartal 2023 um einen halben Prozentpunkt gesunken.
A Ausbreitung Die Finanzierungskosten für deutsche Schulden fielen zwischen Januar und März von über 100 auf 83 Basispunkte. In der Prognose des World Government Bond Gateway wird die Ausbreitung Sie fällt später in diesem Jahr auf 60 Basispunkte und wird knapp unter der belgischen Schuldenprämie liegen.
einen halben Prozentpunkt
Nach der Eskalation von Januar 2021 bis zum Höhepunkt im vergangenen Dezember am Sekundärmarkt für Anleihen sind die Zinssätze (Erträge) 10-jährige Schatzanweisungen fielen von 3,6 % Ende 2022 auf 3,1 % Ende März 2023. Der Rückgang betrug im ersten Quartal dieses Jahres einen halben Prozentpunkt. Der Großteil des Rückgangs wurde im März verzeichnet. der Abstammung Erträgeobwohl die EZB ihren Leitzins bereits in den Februar-März-Sitzungen insgesamt um 100 Basispunkte (einen Prozentpunkt) angehoben hatte.
Auf dem Sekundärmarkt handeln Anleger mit öffentlichen Schuldtiteln, die sie in ihren Portfolios halten, während Staaten auf dem Primärmarkt Schuldtitel platzieren. Das portugiesische Finanzministerium hat bereits 13 Mrd. EUR an verschiedenen öffentlichen Schuldtiteln (Anleihen, Schatzwechsel und Zertifikate) ausgegeben. Das sind mehr als 50 % dessen, was für das gesamte Jahr 2023 geplant ist. Bei den Schatzanweisungen begab er fast 5 Milliarden Dollar in einer kombinierten Operation im Januar und in drei Auktionen im Februar und März. Hinzu kommen sechs von Caixa Geral de Aposentação gezeichnete Anleiheemissionen in Höhe von 3,7 Milliarden Euro.
Der Rückgang der Sekundärmarktzinsen hat sich jedoch noch nicht in den Kosten für die Emission von Schuldtiteln niedergeschlagen, die laut Daten der Treasury and Public Affairs Agency von 1,7 % im Jahr 2022 auf 3,5 % in diesem ersten Quartal stark gestiegen sind. Schulden (IGCP). Bei Auktionen für Anleihen mit Fälligkeit im Jahr 2032 (die immer noch als Referenz für 10-jährige Schulden dienen) zahlte das Finanzministerium im Februar 3,172 % und im März 3,543 %. Das IGCP muss noch einen gemeinsamen Prozess implementieren, um einen neuen Standard mit einer Laufzeit von 10 Jahren einzuführen, der 2033 fällig ist.
Die Staatskasse muss 2023 24,5 Milliarden Euro zurückstellen und 300 Millionen Euro des Einlagenpolsters verwenden, um 24,8 Milliarden Euro Finanzierungsbedarf zu decken, davon 12,5 Milliarden Euro für Schuldenrückzahlungen und der Rest zur Deckung des Haushaltsdefizits des staatlichen Teilsektors und sonstige Refinanzierung. Öffentliche Stellen und Abwicklungsfonds (national und europäisch).
Trotz der anhaltend aggressiven Straffungspolitik der Europäischen Zentralbank (EZB) verringerten die Anleger den Druck auf den Anleihenmarkt der Eurozone. Der durchschnittliche 10-Jahres-Zinssatz für den Euroraum insgesamt fiel von 3,39 % Ende 2022 auf 3,2 % Ende des ersten Quartals 2023. Trotz der restriktiven Haltung der EZB zu Zinserhöhungen erwarten die Anleger, dass er erreicht wird Policenpreis auf seinem Höhepunkt im Sommer. Für die Bankeinlagenentschädigung bei der EZB deuten die Markterwartungen auf eine Endrate in diesem Anstiegszyklus von 3,55 % hin. Derzeit sind es 3 %. Das bedeutet eine Steigerung anstehender Meetings um etwa einen halben Prozentpunkt. Die nächsten beiden Treffen finden am 4. Mai und 15. Juni statt.
A Ausbreitung Weniger Peripherie
Die Spanne zwischen den Finanzierungskosten deutscher und portugiesischer Schulden sank von mehr als 1 Prozentpunkt Ende letzten Jahres auf fast 0,8 Prozentpunkte zum Ende dieses ersten Quartals. Diesen Unterschied nennt man Ausbreitung Schulden und entspricht der Risikoprämie, die Investoren für den Kauf portugiesischer Anleihen verlangen. Er errechnet sich aus der Zinsdifferenz zwischen deutschen und portugiesischen 10-jährigen Bundesanleihen.
A Ausbreitung Er fiel von 104 Basispunkten Ende letzten Jahres auf 83 Basispunkte Ende März. Alle 100 Basispunkte entsprechen 1 Prozentpunkt Unterschied in den Fremdkapitalkosten. Diese Höhe der Risikoprämie ist die niedrigste in der 11-€-Peripheriegruppe. Portugal nimmt derzeit die beste Position in dieser Gruppe ein, zu der in aufsteigender Reihenfolge auch Slowenien, Spanien, Malta, die Slowakei, Kroatien (das im Januar dem Euro beigetreten ist), Zypern, Litauen, Italien, Griechenland und Lettland gehören. Ausbreitung.
Portugals Schuldenrisikoprämie ist die niedrigste im Vergleich zu den zum Euro gehörenden südlichen Peripherieländern und östlichen Volkswirtschaften, mit Ausnahme von Estland. Zum Beispiel die Ausbreitung Bei den spanischen Schulden liegt sie immer noch über 100 Basispunkten und in Lettland bei über 200 Basispunkten. Italien verbucht einen Aufschlag von knapp 180 Punkten und Griechenland von über 190 Punkten.
starker Sturz Ausbreitung bis zum Ende des Jahres
A Ausbreitung der portugiesischen Verschuldung könnte laut den Prognosen des Global Government Bond Gateway-Algorithmus bis Ende dieses Jahres auf 60 Basispunkte (0,6 Prozentpunkte) fallen.
Die Differenz zwischen den Finanzierungskosten deutscher und portugiesischer Schulden über 10 Jahre verringert sich aufgrund von Zinssätzen von 2,9 % für deutsche Anleihen und 3,5 % für portugiesische Anleihen. Aktuell liegt der Spread zwischen 2,28 % für deutsche Bundesanleihen und 3,11 % für portugiesische Bundesanleihen.
Wenn sich diese Prognosen bestätigen, wird der portugiesische Schuldenaufschlag etwas niedriger sein als der belgische Schuldenstand und für die oben genannten Euro-Terminals viel niedriger bleiben als erwartet.
Es sei daran erinnert, dass die Schuldenquote Portugals laut IWF-Prognosen für 2024 auf 106 % sinken und damit unter Belgien (107 %) und Spanien (110 %) fallen dürfte.
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